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実践派FP（ファイナンシャルプランナー）
斉藤俊行（豊島区FP）のブログです。
読者の皆さまのお金と幸せと成功に、
少しでもお役に立つ記事を書けるようにブログへ取り組んでいます。
以前このブログでも取り上げました
今井澂（いまい きよし）氏のマネー･ドット･カム･カムで
＜ 仮名手本忠臣蔵とパニックの終わり ＞
というタイトルのコラムの文章で
興味を引かれる箇所がありましたので
以下の通りご紹介します。
（前文略）
『ＪＰモルガン証券のチーフストラテジスト、北野一さんが最近、
大� �慌の研究者キンドルバーガーの
「パニックが終わる３つの条件」を紹介している。
北野さんはこの条件はそろったという。
私も賛成だ。
条件とは、
第１に投資資産が理外の安さにまで売りたたかれ、
そこに相場の達人として知られる著名人が買い出動する。
第２に株式取引所が閉鎖。
そして第３は、中央銀行があらゆる物の買い手として登場する。
第１はウォーレン・バフェット氏が当てはまる。
かつてならジョン・テンプルトン氏だっただろうか。
第２について北野さんは
「時価会計の停止が実質的な株式取引所閉鎖に当たる」としている。
価格がつかないように市場を閉鎖するか、
市場でついた価格を無視するか。
要するに同じことだ とみる。
ナイアガラの滝を下回る
第３が問題だが、
まずＦＲＢが準備預金に金利を付与することになった。
また、バーナンキＦＲＢ議長は
コマーシャルペーパーを直接買い取る新機構を作ると述べた。
決め打ちに、ポールソン米財務長官から、
銀行への公的資金注入を示唆する発言が飛び出した。
米大統領選前にできることはしておく、という印象だ。 』
以上、マネー･カム･カムより。
この記事を読んだときに「なるほどな」と共感しました。
まず第1の条件では、
株価はすごく安くなっていることは皆さんがご存知の通りです。
身近なところでは、
日本の株価が下がりすぎています。
ＰＢＲという言葉を聴 いたことはありますでしょうか？
株価を一株あたり純資産で割った数字です。
株価純資産倍率と言います。
企業の資産をベースに割安株を探すのに有効な指標です。
ＰＢＲ＝株価 ÷ 一株あたり純資産
純資産とは、
資産から負債を引いた残額であり、
企業の財務体質、経営体質が顕著に表れるものです。
また会社の解散価値とも言われています。
ちなみに
一株あたりの純資産＝純資産÷発行済株式数
1株あたりどのくらいの純資産を持っているか？
ということです。
目安として
このＰＢＲが１倍であればその株価は底値と
考えてよいとされています。
ＰＢＲは普通は1倍以上が基本です� �
このＰＢＲの数値が大きければ大きいほど
その企業の株価は割高ということになります。
当然ですが、
上場している企業が、
解散するよりも存続した方がよいという
市場の評価です。
ここで、状態が組合に加入したどのような順序
そして、
ＰＢＲが1倍以下にまで株価が売られているというのは
赤字が何年も続いて倒産が近い企業などはそうなりますが
一般に1部上場企業では考えられません。
ＰＢＲが１倍を割るということは、
解散価値よりも株価のほうが低いことになり、
よほどのことがない限り起こらないはずです。
ところが
現在の東証１部全体の平均のＰＢＲは、
2008年10月2８日現在で０．８７倍です。
日本の一部上場企業全体は
「存続する価値なし」
という評価が適切でしょうか？
そんなことはありませんね。
つまり、
異常に株価が割安水準になっているということです。
だから
感情論で� ��価下落を騒いでいるのではなく、
冷静に考えれば株価は超割安な値段ということで
全く疑いの余地はありません。
日本でもファンドや著名な長期投資家の人たちが、
この割安な水準で株式を買いあさっているということを聞きます。
それは、おそらく事実だと思います。
第2の条件については、
日本、アメリカ、ヨーロッパが一斉に、
金融機関や企業が保有する債券や証券化商品などの
金融商品を時価で評価する
時価会計の適用を一部凍結するこになる予定なので、
日本もアメリカやヨーロッパと同様に
時価会計の見直しになるでしょう。
そうであれば、
マーケットで評価された価格を無視することになるのですから、
マーケットを閉鎖する意味とも考えられます。
第3の条件について、
政府や中央銀行があらゆる買い手となる。
バーニーは、キャンプ場滝
金融危機の元となった
米国は先のコラムの通りですが、
日本もアメリカと同様に
金融機関への公的資金の資本注入を
積極的に行う事になりましたし、
民間の銀行が日本銀行へ預ける準備預金（当座）に対して
金利を付与する（当座預金には金利はそもそもはありません）、
また政府や日銀が銀行保有株の買い取り検討するなど、
金融システムの安定に万全を期すように行動し、
また実施の予定をしています。
政府や日銀も金融危機を収束させるために
ありとあらゆることを行っているのは
連日のニュースからも明らかです。
確かにまだ、
株価は底がないような動きも見えますが、
当初は恐れられていた世界の金融� �ステムの崩壊から
世界恐慌などが心配されていましたが、
今のように世界各国の政府や中央銀行が協調し合い
迅速に対処していけば
金融危機は乗り越えられると考えますが
読者の皆さんは如何でしょうか。
筆者のように金融危機は乗り越えられると
考える人間がだんだん増えていけば、
金融市場や経済は正常な状態へ戻って行くと思います。
なぜならば、
パニック的な行動は、
人間の感情に起因するからです。
そして
株価は先行指標ですから、
実体経済のファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）が
改善するよりも先に株式市場の相場は
底打ちし始めるのではないでしょうか。
そうであれば、
ウォーレン･バフェット氏がいうように、
『 投資の ルールはシンプルで、
他の人が欲張っているときには恐れを抱き、
他の人が恐怖にさいなまれているときに
強欲になることだ 』
この言葉通り
この状況で投資を実践したら数年後、
自分のポートフォリオはどうなるだろうか？？
私は大きく成長していることを期待したいです。
引き続き、
国際金融経済の行方をしっかり視て行き、
読者の皆さんの役に立てる記事を書きたいと思いますので
どうぞよろしくお願い致します。
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